PPI和CPI由生产市场和消费市场分别决定。投资驱动型经济具有推动PPI持续上升的动能。PPI由生产市场的供求状况决定，在供给水平保持稳定的情况下，对原材料、中间产品的投资需求的上升将推高PPI。
结构差异致PPI向CPI传导效果有限。长期内PPI与CPI走势一致，短期内二者不存在一致的领先滞后关系。70%以上的PPI生产资料与CPI无直接上下游关系，70%以上的CPI项目仅与PPI生活资料有关。 PPI生产资料向CPI传导需经过三层过滤。原材料进入生产环节到产出产品并进入最终消费，需要经过全产业链劳动生产率提升、生产环节竞争导致的生产者利润挤压及流通环节利润弹性的过滤，最终导致生产环节原材料价格上涨并不必然导致上涨的成本向最终消费价格传导。 2010年以来，PPI生活资料对CPI的传导影响是最高直接推动CPI上涨1.945百分点，PPI生产资料对CPI间接推动0.73-0.88百分点，2010年以来PPI对CPI推动的上限值为2.675-2.825百分点。 投资驱动与库存调整决定未来PPI走势。需求回落抑制PPI对CPI的传导推涨，投资驱动下的去库存将导致PPI回落。 PPI与CPI由不同市场分别决定 （一）PPI、CPI由生产市场供求和消费市场供求分别决定 PPI和CPI都是反映特定时期市场供求关系的价格变量。PPI主要衡量各种商品包括生产资料和生活资料在原材料、中间品及最终产品阶段的出厂价格变化情况。CPI是反映与居民生活有关的商品及劳务价格变动的指标，包括消费品价格和服务价格。从生产——消费逻辑看，PPI处于上游生产环节，而CPI居于下游消费环节，二者存在正反向传导反馈关系。 但PPI和CPI的决定从根本上应分属于不同市场。PPI统计对象为工业企业，除用于居民最终消费产品外，企业出厂产品价格由生产市场的供求状况决定，在供给水平保持稳定的情况下，对原材料、中间产品的投资（库存）需求的上升将推高PPI。投资驱动型经济具有推动PPI持续上升的动能。在消费市场上，货币供给、消费品及服务供给保持稳定的情况下，只有消费需求旺盛才会导致CPI的高涨。 CPI与PPI相互交叉影响表现在，处在消费上游的生产环节所产出的产品价格进入最终消费，会对消费物价带来直接影响，如原材料、能源及动力价格的上涨有可能在需求旺盛的情况下，将上游生产成本的上升直接通过消费驱动传递给最终消费者，造成CPI的上涨；另一方面，部分工业品尤其是生活资料的生产需要以农副产品为原料，该农副产品原本构成CPI统计对象，那么，食品、蔬菜、粮食等食品价格上涨引起的CPI上涨会直接构成PPI生活资料生产成本的上涨。 （二）工业投资增速与PPI走势具有较强的一致性 第一，投资持续增长是推升PPI的最主要动因。 长期以来，我国经济发展模式上重生产而轻消费。工业化和城市化推进过程中，资金价格过低及对生产性投资的过度依赖导致企业投资饥渴症长期存在。与目前20%左右的资本收益率相比，剔除通胀之后的存、贷款利率远低于资本收益率水平。低廉的资金价格长期推动投资保持持续快速增长。 反映工业品出厂价格的PPI在走势上与我国工业投资增速波动保持较强的一致性。2005年以来，我国工业投资增速保持较快发展，平均增速达到28.75%。2002年-2005年间，我国工业固定资产投资平均增速达到40.6%，同期PPIRM由2002年2月的-4.7一路升至2004年9月的13.67，PPI由2002年2月的-4升至2004年10月的8.4。 第二，产业链上游行业PPI波动幅度显著大于下游行业。 投资的高增速必然导致对能源及基础原材料需求的增加。从产业链角度看，产业链上游行业产出品构成产业链下游行业的投入，处在产业链下游行业的投资增加必然导致对产业链上游产出品需求的增加，从而在上游行业供给能力保持不变的情况下推升上游行业产品出厂价格水平。 从1996年10月以来的PPI分项指数看，生产资料PPI波动幅度显著大于生活资料PPI。生产资料中，越是处于产业链上游的行业，对应的PPI波动性越强。采掘行业PPI在全部工业品PPI中波动幅度最大，同比波动最低点出现在2009年8月份，而在6个月之后即出现了统计数据以来的同比最高点。原料工业PPI波动幅度介于上游的采掘工业和下游的加工工业之间。 （三）家庭支出中食品支出占比高导致PPI食品波动大 通过对PPI分项数据的观察，我们还可以发现PPI食品类指数均值及标准差仅次于PPI原材料行业。这与我国城乡居民消费支出中食品支出占比高及食品价格波动较大有很大关系。 改革开放以来，反映城乡居民消费支出中食品支出占比的恩格尔系数持续下降。城镇家庭恩格尔系数已经由1978年的57.5降至2009年的36.5，农村家庭恩格尔系数由1978年的67.7降至2009年的41。但与美国不到20的恩格尔系数相比，食品价格波动显著影响食品支出在居民家庭总消费支出的占比。1994年、2004年及2007年，食品价格的上涨均带动当年恩格尔系数上升，同样道理导致PPI食品波动较大。 2010年以来PPI生活资料影响CPI的上限仅1.945百分点 消费处于生产的产业链下游，PPI生活资料出厂价格可以直接传导至CPI。在供给保持稳定的情况下，消费需求变化会影响消费品供求均衡价格。在消费增速提升的情况下，生产者的产出有更好的销路，也易于生产者将生产成本的上涨向消费者转移。因此，消费需求的增长具有推动PPI生活资料上行的动力。 一方面，占PPI构成30%左右的生活资料出厂价格波动幅度显著低于生产资料波动幅度。 另一方面，即便不考虑工业生活资料出口的影响，即全部工业生活资料全部用于国内消费，占PPI生活资料30%左右的耐用消费品出厂价格长期负增长，PPI对CPI影响仍有限。 按照PPI生活资料构成，2010年1月以来，食品类生活资料平均上涨4.47%，衣着类生活资料平均上涨2.38%，一般日用品类生活资料平均上涨2.36%，而耐用消费品生活资料出厂价格平均下降了0.65%。依简单回归计算得出的各项权重，PPI生活资料价格的上涨不会影响占CPI比重23%的服务价格，即按PPI生活资料2010年1月份以来的平均涨幅2.55%计算，其对CPI影响的极大值为1.945百分点。